Apple의 투자자들이 인공지능 기술에 대한 구체적인 실적을 요구하고 있습니다. 그간의 기술 발표와 약속을 넘어 실제 비즈니스 성과로 이어지는 결과물을 원하는 것입니다.
애플, AI 약속에 투자자 신뢰 잃어가
애플 투자자들이 회사의 인공지능 전략에 대한 인내심을 잃어가고 있습니다. 지난주 개최된 연례 개발자 컨퍼런스에서 애플이 기대 이상의 성과를 보여주지 못하면서 시장의 실망감이 커지고 있습니다. 팀 추브 유니베스트 웰스 디비전 지라드의 최고투자책임자는 “애플과 AI에 대한 피로감이 있다”며 “수많은 지연이 있었기 때문에 예전처럼 의심의 여지를 주기 어렵다”고 말했습니다.
애플 주가는 지난주 2월 이후 최악의 주간 낙폭을 기록했습니다. 올해 10% 상승률은 기술주 중심의 나스닥 100 지수의 19% 상승률에 크게 못 미치고 있습니다. 월별로는 5월에 15% 상승하며 2022년 7월 이후 최고의 월간 성과를 기록했지만, 컨퍼런스 이후의 약한 반응으로 인해 그 상승세가 꺾였습니다.
개선된 시리 AI 어시스턴트는 올가을 베타 버전으로 출시될 예정이지만, 아직 개발 중인 상태입니다. 최신 AI 기능들은 초기에 유럽연합과 중국 같은 주요 시장에서는 이용할 수 없을 것으로 보입니다. 이러한 소식은 아이폰 고객들의 오랫동안 기대해온 업그레이드 사이클을 촉발할 수 있다는 희망을 꺾어버렸습니다.
컨퍼런스 발표, 분석가들의 기대 미달
월스트리트 분석가들은 애플의 컨퍼런스 발표가 예상보다 부진했다고 평가하고 있습니다. 블룸버그 데이터에 따르면 분석가들은 2027년과 2028년의 수익 추정치를 조정하지 않았습니다. 키뱅크 캐피탈 마켓의 브랜든 니스펠 분석가는 “애플 인텔리전스가 업그레이드 사이클을 주도해야 했지만, 이제 그럴 가능성이 없어 보인다”고 지적했습니다.
니스펠 분석가는 발표에서 “AI 수익화의 명확한 신호가 없었다”고 지적했습니다. 또한 구글 제미니에 대한 과도한 의존성, 애플 앱 통합이 실질적으로 도움이 되는 사용 사례의 부족, 그리고 “다른 대규모 언어 모델보다 여전히 나쁜” 개선된 시리 등을 문제점으로 꼽았습니다.
니드햄의 로라 마틴 분석가는 애플 경영진이 AI가 어떻게 수익 상승, 수익 성장 또는 비용 절감을 주도할 수 있는지 설명하지 못했다고 지적했습니다. 마틴은 “애플이 AI 도구와 기능에 대해 추가 요금을 부과하거나 AI 사용으로 비용을 절감할 수 있다는 신호를 주지 못했다”고 썼습니다. 그는 또한 애플이 “핵심 스마트폰 사업의 가장 큰 경쟁자”인 알파벳에 지나치게 의존하고 있다고 지적했습니다.
높은 밸류에이션, 실적 개선 없이는 위험
애플 주가는 향후 12개월 예상 수익의 33배 이상으로 거래되고 있으며, 이는 10년 평균인 23배를 크게 웃돌고 있습니다. 이는 매그니피센트 세븐 기술주 중 테슬라에 이어 두 번째로 비싼 주식입니다. 추브 분석가는 “업그레이드하고 싶을 만큼 충분히 흥미롭지 않았다”며 “밸류에이션은 아직 출시되지 않은 제품에 기반한 상향 수정이 반영되어 있을 때 매우 높아 보인다”고 말했습니다.
애플은 2026 회계연도(9월 종료)에 거의 15% 수익 성장을 기록할 것으로 예상되며, 이는 2025 회계연도의 6.4%에서 크게 증가한 수치입니다. 그러나 분석가들은 2027 회계연도에 이 속도가 8.6%로 둔화되고 이후 2년에는 더욱 감속될 것으로 예상하고 있습니다.
약한 또는 지연된 아이폰 업그레이드 사이클은 애플 주가에 압박을 가할 수 있습니다. 추브는 “밸류에이션은 아직 실행되지 않은 상향 수정, 아직 출시되지 않은 제품, 그리고 여러 번 지연된 제품을 반영할 때 매우 높아 보인다”며 “실제로 그들이 실행할 것이라고 알고 있는 것처럼 가격이 책정되어 있지만, 현실적으로 지난 몇 년간 여러 실행 실수가 있었다”고 지적했습니다.
강세론자들의 관점: 여전히 긍정적 요소 존재
월스트리트의 많은 전문가들은 여전히 애플이 소비자들이 하드웨어를 통해 외부 AI 서비스에 접근할 때 이익을 얻을 수 있는 좋은 위치에 있다고 봅니다. 애플은 막대한 현금 보유량, 건전한 재무 상태, 꾸준한 수익 성장, 그리고 정기적인 자사주 매입을 자랑합니다. 다른 메가캡 기술주들이 과거처럼 자사주 매입을 적극적으로 진행하지 않는 것과 대조적입니다.
아젠트 캐피탈 매니지먼트의 포트폴리오 매니저 제드 엘러브룩은 “애플은 예외적으로 높은 품질이며, 경쟁 위치가 현재 약화되고 있지 않다”고 말했습니다. 그는 “애플이 정말로 내 삶을 간소화하는 훌륭한 기술을 제공할 수 있다면, 우리가 기대하는 업그레이드 사이클을 볼 수 있는 가능성을 여전히 열어두고 있다”고 덧붙였습니다.
애플은 AI와 관련된 막대한 자본 지출이나 AI 파괴 위험에 직면하지 않고 있으며, 이는 소프트웨어 주식을 타격하고 있는 문제입니다. 엘러브룩은 “최신 업데이트는 극적인 변화가 임박했다는 것을 확신시키기에는 거의 도움이 되지 않았다”며 “끔찍하지는 않았지만 매우 격려적이지도 않았다”고 평가했습니다.
투자자 심리: 기대와 현실의 괴리
엘러브룩은 “그것은 그냥 지루했고, 주식 위에 떠 있는 AI 구름을 더했다”고 말했습니다. 그는 “애플과 AI에 관해서는 마치 찰리 브라운이 풋볼을 차려고 하는 것 같은 기분이 든다”고 덧붙였으며, 이는 반복되는 실망감을 표현하는 비유입니다. 블룸버그 보도에 따르면 회사의 카메라 장착 에어팟, 차세대 폴더블 폰, 새로운 아이폰 모델이 모두 2027년에 출시될 것이라는 소식에 화요일 주가가 상승했습니다.
수요일 초반 거래에서 애플 주가는 0.5% 상승했습니다. 그러나 투자자들은 컨퍼런스가 특히 2024년에 공개했지만 그 이후 지연된 AI 기능의 맥락에서 회사의 선도적 혁신자로서의 위치를 보여줄 것을 기대했습니다. 대신 리뷰는 대체로 조용했으며, 분석가들은 2027년 또는 2028년의 수익 추정치를 조정하는 것을 신경 쓰지 않았습니다.
투자자들의 신뢰 회복을 위해서는 애플이 구체적인 AI 기능의 실행과 명확한 수익화 전략을 보여줄 필요가 있습니다. 현재의 높은 밸류에이션은 회사가 약속한 혁신을 실제로 전달할 수 있다는 기대에 기반하고 있습니다. 만약 애플이 계속해서 기대를 충족시키지 못한다면, 주가는 상당한 조정 압력을 받을 수 있습니다.
※ 본문은 공적 출처를 바탕으로 했으나 자문으로 해석되지 않습니다.
